真牛所配资 “A+H”股紫金矿业半年报值得关注的新变化

8月26日真牛所配资，知名“A+H”股紫金矿业发布2025年半年报。一、上半年主要经营数据概览1.主要矿产品产量矿产铜 57 万吨，同比+9%；

矿产金 41 吨，同比+16%；

矿产银 224 吨，同比+6%；

矿产锌（铅）20 万吨；真牛所配资

碳酸锂当量 7,315 吨。 2.营业收入 1,677.11 亿元，同比+11.50%。 3.归母净利润 233 亿元，同比+54.41%。 4.扣非归母净利润 216 亿元，同比+40.12%。 5.经营活动现金流净额 288 亿元，同比 +41.0%。 6.总资产 4,397.43 亿元，同比 +10.88%。 7.归母净资产 1,420.74 亿元，同比 +1.64%。 8.加权平均净资产收益率 16.11%，同比+3.13pct。 9.资产负债率57.36%，同比+,0.71pct。主要经营指标趋势良好，特别是归母净利润大增54.41%，原因有以下三个：1.产量规模再上台阶矿产铜同比+9%；矿产金同比+16%。 2.金属价格全面上涨国际、国内金价 H1 均价同比 +39.2%、+38.6%，国际、国内白银价 H1 均价同比 +26.9%、+20.3%等，直接抬高毛利。

公司矿产品综合毛利率因此同比抬升 3 个百分点至 60.2%。 3.财务费用同比下降13.46%。除了主要经营指标表现亮眼，与去年同期相比，还有以下值得关注的新变化：1. 盈利结构更优黄金产量 41 吨，同比 +16%，毛利占比升至 38.6%，与铜38.5%，并列为第一利润来源。

金价上半年屡创新高，带动黄金板块单吨盈利大幅抬升，成为利润新引擎。 2. 资源储量增加和控股藏歌矿业带来变化半年内权益口径新增铜资源量 204.9 万吨、金资源量 88.8 吨、碳酸锂 83.4 万吨，均明显快于去年同期增幅。

137.29亿元控股藏格矿业后，新增钾盐、锂盐协同资源，并首次并表贡献净利润4.71亿元。 3. 境外黄金资产分拆上市迈出实质步伐八座境外矿山已打包至“紫金黄金国际”，6 月 30 日已向港交所递表，若成功登陆港股，将形成“A+H+紫金黄金国际”的三个融资平台。 4. 现金流与股东回报双高经营现金流 288 亿元，同比 +41%，自由现金流显著好于去年同期；中期拟每股派息 0.22 元，总额 58.5 亿元，创中期分红纪录。

同时启动 10 亿元回购 + 2025 年员工持股计划。 5. 产量指引出现变化刚果卡莫阿铜矿因矿震下调全年产量指引 15 万吨左右，预计影响紫金权益产量 4.4–9.3 万吨，是今年下半年唯一需要跟踪的负面因素。 2025H1 与 2024H1 报告对比真牛所配资，紫金矿业新变化体现在：黄金业务正式与铜并驾齐驱、资源并购与分拆上市动作密集、现金流与分红力度再上台阶；唯一需要关注的是卡莫阿铜矿短期减产的风险。

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